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6月12日深夜，深交所官方网站正式发布了创业板改革和试点登记制度的相关业务规则和配套安排。证监会官方网站透露，从6月15日起，深圳证券交易所将开始受理创业板公司的首次公开发行、再融资和并购申请，并将组织相关单位实施创业板改革和试点登记制度，这意味着首批创业板公司即将上市。

从2019年12月中央经济工作会议首次明确提出创业板登记制度改革，到《新证券法》年从法律框架上建立证券发行登记制度，再到2020年4月和5月向社会公开征求意见，创业板改革和试点登记制度进程加快，表明监管部门对资本市场改革的坚定态度。

创业板注册制度的落地对于资本市场走向市场化、法制化和成熟具有重要意义。它带来了什么变化？它会产生什么样的影响？

一方面，优化投资者结构。创业板市场登记和交易制度进行了调整，包括上市前五天股票价格涨跌不限，股票价格涨跌比例放宽至20%，同时实施800多只股票。从上市的第一天起，新股就可以作为两家金融机构的目标。允许成交价格定价交易等。综上所述，创业板市场限额、异常盘中波动和盘后定价交易等交易规则更加宽松和开放。

从短期来看，创业板市场的活跃性和定价效率将会提高，个股的波动性将会增加，这可能会给普通投资者带来一些挑战。在此之前，由于参与门槛相对较低，成长型企业市场的散户投资者远远多于科学创新委员会，这部分散户投资者的风险承受能力相对较弱。然而，创业板登记制度交易规则的变化意味着投资者将面临更大的交易风险，这就对投资者在资本实力、知识水平、操作水平和风险承受能力等方面提出了更高的要求。

根据新规定，创业板投资者的适合性标准也相应提高，创业板的开盘价也相应提高，要求20个交易日内不少于10万笔资产。普通投资者应提高投资能力，避免盲目跟风和冲动性投资，更注重行业逻辑，更注重有增长前景和高繁荣的龙头股等投资目标。

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6月12日深夜，深交所官方网站正式发布了创业板改革和试点登记制度的相关业务规则和配套安排。证监会官方网站透露，从6月15日起，深圳证券交易所将开始受理创业板公司的首次公开发行、再融资和并购申请，并将组织相关单位实施创业板改革和试点登记制度，这意味着首批创业板公司即将上市。

从2019年12月中央经济工作会议首次明确提出创业板登记制度改革，到《新证券法》年从法律框架上建立证券发行登记制度，再到2020年4月和5月向社会公开征求意见，创业板改革和试点登记制度进程加快，表明监管部门对资本市场改革的坚定态度。

创业板注册制度的落地对于资本市场走向市场化、法制化和成熟具有重要意义。它带来了什么变化？它会产生什么样的影响？

一方面，优化投资者结构。创业板市场登记和交易制度进行了调整，包括上市前五天股票价格涨跌不限，股票价格涨跌比例放宽至20%，并同步实施

从短期来看，创业板市场的活跃性和定价效率将会提高，个股的波动性将会增加，这可能会给普通投资者带来一些挑战。在此之前，由于参与门槛相对较低，成长型企业市场的散户投资者远远多于科学创新委员会，这部分散户投资者的风险承受能力相对较弱。然而，创业板登记制度交易规则的变化意味着投资者将面临更大的交易风险，这就对投资者在资本实力、知识水平、操作水平和风险承受能力等方面提出了更高的要求。

根据新规定，创业板投资者的适合性标准也相应提高，创业板的开盘价也相应提高，要求20个交易日内不少于10万笔资产。普通投资者应提高投资能力，避免盲目跟风和冲动性投资，更注重行业逻辑，更注重有增长前景和高繁荣的龙头股等投资目标。

另一方面，优胜劣汰加速了上市公司的分化。创业板注册制度带来了三大变化。首先，创业板注册制度明确界定了其地位，设立了不能在创业板上市的负面企业名单。它主要服务于成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新形式、新模式的深度融合。二是丰富和完善退市规则，增加退市风险预警系统，提高退市标准，强化优胜劣汰。三是优化审计登记程序，将审计登记期限缩短至不超过3个月。

这意味着创业板注册制度实施后，上市公司的审批效率和申请数量将大幅增加，加快发行速度成为必然。同时，也意味着更多创新型、高成长性的中小企业将享受资本市场改革和发展的红利，帮助企业发展，进一步推动传统产业优化升级和经济转型。这也有利于创业板市场与科技创新局之间的合作与竞争的协调。它们在具体的标准和规则上相互补充，形成互补错位竞争。

创业板上市后，市场分化成为必然。投资者对经营业绩好、成长性好、经营稳定的龙头企业和新兴产业会有更好的偏好。相关企业产业将快速增长，优势将进一步扩大。但是，那些盈利能力差、违约风险高、经营不稳定的企业，在更严格的退市登记制度下，可能面临边缘化和加速淘汰的风险。

显然，创业板登记制度的改革可以增加市场活力，提高上市公司质量，通过“优胜劣汰”促进资本市场的新陈代谢，从而防范重大金融风险，提高资本市场的弹性。

先锋版本的登记制度改革已经向中国资本市场的高质量发展迈出了重要的一步。这将有助于资本市场继续走向更加开放和充满活力的未来，并有助于中国经济进一步从高速增长向高质量增长转变。

(责任编辑：段兴宇)